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风险提示：信用风险超预期。民企债现状：11月发行放量，资质分化加剧10月中下旬以来，一系列利好民企的具体政策密集出台，央行、国务院、发改委、银保监会、证监会、证券业协会、各地方政府等均发文或采取行动大力支持民营企业，目标在于缓解民企“融资难、融资贵”问题。

高盛分析师希瑟·贝利尼（Heather Bellini）：我的问题有关Cloud。皮猜，您是否可以谈谈GCP存货的规模？如果只谈轨迹的话，那么它在过去一年中呈现出怎样的变化？您也提到了大型查询的优势，那么，我们应该怎样看待这种优势，比如这种水平的服务与传统计算服务相比，您觉得优势在哪里？最后一个问题，随着部分付费产品推进积极，是否也会带来一些积极的混合收益转变？

以下为潘功胜致辞全文：大家早上好！很高兴参加今天的论坛。近年来，在大数据、云计算、移动互联网等信息技术的推动下，互联网金融、金融科技等在我国迅速兴起，几乎覆盖了支付、借贷、证券、保险、理财等各类金融服务领域。以网络信息技术为驱动的新兴金融业态，有利于利用先进技术提升金融服务的客户获取能力、风险评估能力和服务投放能力，对提升金融服务效率，降低交易成本，满足多元化的金融服务需求，提高金融的普惠性，促进金融的包容性等方面都具有十分重要的潜力和价值。

1． 一级市场：11月民企债发行放量，净融资额由负转正11月份民企债发行放量，净融资额由负转正。我们统计广义民企，将民营企业、中外合资企业、外资企业、外商独资企业、集体企业和其他企业归类为民企。政策利好下，11月民企债发行扭转颓势，创下自2018年5月以来的新高，环比大幅增长53.87%。同时，受益于发行放量，11月民企债净融资额为152.24亿，扭转了2018年5月以来净融资额持续为负的局面。

债市策略：后续积极财政政策仍然以减税降费为主，结构性货币政策继续发挥定向、结构性支持小微、民营企业信贷，以信贷增速为货币政策的锚，信贷—货币政策反馈链条最终决定利率震荡行情，机会则来源于信贷增速的不均匀和预期差。我们维持10年国债收益率3.2%~3.6%区间波动的判断。

皮猜：你说的没错，确实有两大类内容，我们也有我们的处理方式。我们多次提到GCP，但是G Suite仍然非常与众不同。我们也请来新的负责人Javier Soltero，来促进该领域的发展。总的来说，我们现在有很多G Suite用户与我们讨论GCP。因此，鉴于我们的市场投入不菲，我们拥有足够的广度可以让我们发起更多讨论，并通过不同途径吸引用户。所以，协同效用非常好。